Kingsley investment 金斯利投資笔记: 28. 马股系列 – 财源广通的通源工业 Thong Guan

28. 马股系列 – 财源广通的通源工业 Thong Guan

今天小编与大家分享一间在大马相当老字号的塑料包装和食品公司，通源888 这间公司如果是在北马长大或居住的朋友应该相当的熟悉，公司的创始人 Ang Thong Guan在1942年用50块的资金开始创立公司，从骑着脚踏车开始卖茶叶到拥有自己的货车送货，三年后儿子Dato' Ang Toon Cheng & Dato' Ang Toon Piah 开始参与和发展自身888茶叶品牌，之后在1960至1980年期间开始生产三合一咖啡，塑料绳，水草，纸巾餐巾一系列的产品，随着新一代的管理层 Dato' Ang Poon Khim 以及 Dato' Ang Poon Seong 带领下，通源在1980至2000年期间公司开始专注生产塑料袋，垃圾袋以及工业用途拉伸膜，期间还成功的把垃圾袋出口至日本。接着公司在1997年在大马交易所上市，在2002年转入主板。

之后从2000年到现在2020年期间，公司把业务专注在塑料包装，生产各种不同功能的拉伸膜，塑料袋，垃圾袋，快递袋，根据2019年年报的breakdown，公司塑料包装的生意占了90%以上，而传统的888的饮料以及食品行业则是接近10%的生意额。公司在2017年也有尝试在Pavilion KL 开了一间餐馆 Marche Movenpick，可是连续亏钱而关闭了咯，retail生意真的不好做..

而根据刚刚公布的Q2季度报告，公司公布了历史新高的税后盈利 20Mil，对比去年同季度的13mil税后盈利增长了48%！可是营业额228mil因为平均售价降低而持平，而盈利的增长是因为塑料原料的下滑，原料的价格跌至新低，所以公司降低了售价导致营业额持平，可是相信现在绝对是塑料包装公司的黄金时期！无论是Daiboci，SCGM，BPPLAS的业绩都是新高，甚至Tomypak也转亏为盈，这个还是发生在MCO期间的季度，可想而知下个季度应该会更加好。

而且除了塑料包装业务，公司的饮料食品业务似乎也保持稳步增长，去年的营业额从15mil增加至20mil。塑料包装业务的原料下跌，饮料食品业务的稳步增长，以及来自欧洲的保鲜膜生产线以及吹膜生产线预计将在Q3完工而投入生产，公司未来的发展相当明朗，现金流也很稳定，扣除了负责，公司的净现金有93Mil，而且下个季度的盈利大概率应该也会是历史新高。

看看一些简单的指标，根据公司的年报，市场给予公司5年平均PE估值是9倍，现在公司的PE已经是历史新高的13倍，可是对比其他工业塑料包装的同行还是算是便宜的，龙头大哥 Scientax 现在是17倍的Forward PE，Bpplas的是9倍，SLP是21倍，还有其他消费领域的塑料食品包装公司，Daiboci的20倍，，SCGM的22倍，Tomypac的21倍。

这六间公司的平均forward PE大概是18倍，而Thong Guan的Forward PE 也是11.7倍而已，属于合理水平。*而基于市场现在的股市的潮流，小编就用Forward PE 了咯，就不是用传统的PE去进行对比了咯。

在业绩报告还没公布时，公司的股价已经突破历史新高的 5.15，MACD也出现了黄金交叉，下个礼拜相信随着公司公布的1送1的红股，股价应该会有反应，可是小编应该不会加码了，应该会等股价回调了再打算，因为小编在4.50 以及 4.89的两个支撑点已经进行了布局，除非股价跌到通道底部或是 4.84左右的位置，小编才会考虑加多一注，毕竟公司虽然很好，可是好的买入价格和策略对于投资者而言更为重要。