54. 大马科技龙头INARI

恭喜我们的 #INARI突破52周新高，其实在八月的时候，市场就有尝试要突破RM3.75的关口可是失败告退，没想到市场选择在美股刚刚回调后去突破，今天买盘很强势，4点有接近2000张票在卖盘，大概7.5M资金守着 RM 3.75的价位，然后半小时内被买盘强势攻破，确实通常在年尾的时候，苹果概念股都会有些动静，但是年初至今INARI已经涨了接近35%，这次突破后究竟是会向上还是向下走，相信市场很快就会用行动告诉我们。

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以现在INARI历史新高的价位和40倍的PE到底还值不值得去投资呢？ INARI管理层说会在3年内把营业额从14亿提升到20亿，如果管理层真的成功达成了这个目标，大概会有接近15%的年复合成长率，配合现在40倍的PE，2.66倍PEG，我是觉得目前价格并没有特别的吸引。

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可是考虑到在大马市场，可以投资的科技股标地并不多，而且INARI是有稳定派股息，同时带有成长性的公司，估值稍微贵一些还是可以接受的。虽然我暂时并不打算去进行布局，可是身为大马人一份子，还是要持续关注我们大马的科技产业以及龙头老大。

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刚刚打开KLSE Screener来看，发现INARI现在138亿的市值已经是 全马最高市值的第31位，比起指数成分股 DIALOG 多出5亿市值，我觉得未来 #INARI成为KLCI指数成分股的机率还蛮高的，要知道我们现在的KLCI 指数成分股里，并没有任何的科技产业，对比美国或其他先进国家，最大市值的公司都是科技公司，有很明显的对比。

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希望INARI真的可以成为我们大马指数里的第一间科技公司，对于大马股市来说肯定是一件好事，我们就静等年尾的KLCI review，同时关注 INARI 十一月的业绩，检测到底他可以不可以匹配现在的高估值水平。（待续）

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#inari

#大马科技产业

#科技龙头

#金斯利笔记

52. 科技篇：先买后付BNPL

有一天，某上市老板发现公司业务下滑了，立刻捉CEO来问：“为什么最近业务都在跌？” CEO说： “大佬，现在经济不好，顾客说现在没钱买我们的产品啊” 老板想了一想，眯着眼贱贱的说： “既然顾客现在没钱，你TMD赚他们未来的钱就好啦”。 刹那间 BNPL横空出世，#BuyNowPayLater 这个口号在各大支付平台开始炸开，小至十块钱，大至数千块钱，顾客都可以直接 #享受先买后付的服务，把产品买下，分成四期来偿还数额，而且货不对板还可以退货退钱，完全把消费者的担忧都cover完了。

#分期付款这个词一点都不新鲜，信用卡的分期付款在这个领域已经深耕了多个世纪，可是要知道不是每个人都可以申请到信用卡，如果月薪低于3k马币的话，基本上是很难获得批准，更不要说做分期贷款，可是BNPL却没有这个问题，任何人都可以使用先买后付的服务，而且 #没有利息收费这个点就可以打爆信用卡，#还可以做到退货和退钱的服务，这个在信用卡上也无法做到，毕竟信用卡中间牵涉的交易方很多，从消费者，发卡方，网络，收单方，才到商家，可是BNPL可以直接把交易方变成，消费者，第三方支付平台，商家，越少的交易方就能使交易成本降低，让商家可以更有弹性的做优惠，同时让消费者能得到更好的便利。

BNPL的出现，对于VISA/MA 这些信用卡公司肯定有不小的打击，在最近亚马逊收购Affirm，Square收购了Afterpay，和Paypal意图收购日本的Paidy这些消息公布后，#VISA和MA插水的股价足以可以说明市场对于这方面的担忧，美国银行也预测在2025年，先买后付的市场将会成长10至15倍，交易总额将会达到万亿美元水平。第三方数据也显示，在瑞典和德國，先买后付已经占据了电商交易的20%份额，以及挪威、芬兰、澳大利亞和新西兰也达到了10%。

电子应用钱包Square的CashApp，Paypal的Venmo本地的Shopee以及Grab，也已经推出了先买后付的服务，以前我们说过CashApp和Venmo已经在吞噬着银行业的资产，把人们的存款从银行账户内转移到电子钱包里，可是这件事并没有影响银行业的根基，因为电子钱包里的钱最终还是在银行内，可是如果BNPL未来澎湃发展，或多或少都会影响到银行信用卡的利息收入。而 #电子钱包公司将会长期的吃到网络支付的红利，只要没有收到政府的干预，网络支付平台像是Paypal和Square的公司，#未来的市值肯定会超过传统银行业。

身为消费者，一定要记得商业的本质是盈利，#这种网络分期付款都是企业们为了刺激消费，为了保证企业盈利而设计出来，优点的确很好很便利，可是如果消费者没有足够的理财意识，就会 #造成过度消费，而且BNPL对比整个银行系统的借贷模式，还是处于刚开发的状态，银行的借贷系统可以透过国家银行，去整合和检视每个借贷者的借贷额度，可是BNPL却只能通过用户的电子钱包去观察用户的消费习惯，无法去检视用户的现有的借贷水平。长期来说，这可能将会是BNPL的一个隐患。

（待续）

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#BNPL

#PAYPAL

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#网络支付

51. 科技篇 ：面子书 Facebook （第一篇）

不知从几时开始，#刷脸书几乎成为了我起床时的日常习惯，没什么特别原因，就是纯刷，当我意识到这个问题时，才发现这个习惯真的消耗了我挺多时间，花在刷脸书的时间，如果拿来看多几本书，学习其他东西所得到的价值可能更高，尤其看了The Social Dilemma 这一部记录片后，里面其中一句 “if you’re not paying for the product then you are the product.” 如果你没花钱买商品，你就是那件商品。

片中的数位曾经担任社交巨头的高管和领袖，透露社交媒体公司主要的任务并不是让世界更为美好，而是 #研究如何让使用者不断的刷手机，不断把时间投入在社交媒体，再把这些数据组成资料和产品，卖给广告商或其他盈利用途。

其实很多人都知道这些社交媒体公司生存的背后逻辑说到底还是盈利，可是人们还是会使用这些免费的社交媒体，为什么呢？因为人类本身是群居的，#社交需求是人类的天性，没有社交就没有对比，没有对比就会减低消费和欲望的产生，每个人都希望能被其他人看见，希望与人分享以及希望获得认同，才能凸显自己的重要性等等，这一切都离不开社交。

所以在投资一间公司前，我们需要理解其风险，以及它产品的延续性，脸书身为社交巨头，全世界每天19亿人口都在使用，最长被人诟病的就是他们的盈利模式，可是 #这种盈利模式是建立在社交需求上，所以投资脸书的核心思想应该是，你认为网上的社交需求会不会持续，会不会有其他的取代脸书的地位。

老实说，在不断阅读脸书的资料时，真的觉得这间社交巨头sibeh强大，无论是财务数据以及公司对于未来的道路都很清楚，在2012年开始上市不到两年，就收购了Instagram以及WhatsApp，专注在建立自己的社交帝国，现在整个脸书的社交生态圈每天的活跃人数高达27亿，DAP/MAP 高达79%，就是说使用脸书生态圈的人，#一个月里平均24天都有使用脸书家族的产品。只是脸书而已每天活跃用户就有19亿人口，可是这些用户增长速度应该会明显放缓，毕竟接近三分之一的地球人都在用脸书了，而且脸书并没有任何办法可以进入中国13亿人口的市场。

脸书最大的护城河，#就是用户的粘性，尤其使90年初生代的用户，在脸书的照片以及回忆都是记录了不少自己的人生，虽然现在因为脸书的商业化以及个人隐私的注重，我已经越来越少在脸书发布消息或照片，可是每天还是习惯登陆去关注朋友的最新消息。而且脸书还掌握了WhatsApp这个通信应用程序，虽然 #WhatsApp 现在并没有去发展盈利，可是 #潜力是巨大的，在印度地区已经开通了 WhatsApp Pay 支付功能，其他国家还没有新的消息，毕竟在支付转账要拿到相关国家的通行证并不简单。

脸书现在最主要的顾客就是广告商，#广告业务占了整体营业额的96%，另外4%左右的营业额就是一些硬体设备，前几年脸书到处不断挖角硬体设备人才在硅谷里并不是个秘密，之后推出了Quest虚拟现实耳机以及Portal视频通话设备，而且 Quest 2 的VR耳机更是在去年大卖，去年Q4就卖了一百万个了，平均一个售价大概是300美金，虽然营业额占比对于广告业务还是不多，可是 #在VR硬体设备 的路上，#脸书已经抛离对手九条街了，PlayStation 的VR耳机在去年Q4 才卖了125千。（待续）

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