Monday, June 8, 2020

15. 美股系列 - 美国打架股之 （洛克希德·马丁）


15. 美股系列 - 美国打架股之 （洛克希德·马丁）
今天小编难得的来和大家分享一支美股，美国军工制造业大佬 - LOCKHEED MARTIN (LMT)，洛克希德的是一间美国市值 1151亿美金的军工龙头公司，每年的收入接近600亿美金以及每年净利润接近60亿美金，简而言之任何关于打架的事情都关他的事，无论是飞机，系统，导弹都与他生意相关，LMT的生意简单来说可以分成3个分支。

1️⃣ 第一分支-就是著名战斗机系列 ~ F-35 隐身战斗机，真的是能隐身吗? 其实这边说的隐身是能最大限度的避开空中雷达的扫描，而洛克菲德就是全部的研发，设计和生产商，在2001年的时候成功PK掉波音 的X-32，而获得美国政府合约，预计F-35能运行到 2070 年，除了在销售 F-35的战斗机之外，还有销售导弹以及一切相关的培训收入。这个部分的收入占据了公司35%的收入。

2️⃣ 第二分支-就是洛克希德在2015年用90亿收购的Sikorsky直升机业务，这个业务占据了公司25%的收入。美国最大的三大直升机巨头就是洛克希德 (LMT)，波音 (Boeing) 和 Textron，美国以外的巨头就是空中巴士 (AirBus)。这个业务除了直升机销售还有与Fincantieri Marinette Marine 美国军航制造商合作的军航生产🛳，以及军航导弹制造。

关于军用直升机业务，现在公司在和Bell Aircraft在争取着成为未来新型的垂直军用直升机 🚁 Future Vertical Lift (FVL)的最终生产商，预计会在2022年的第二季度国防部才会正式决定采用哪间公司的直升机而颁布合约。之前是有5间军工巨头争取，今年三月国防部就排除到只剩下洛克希德和Bell做最后的竞选。关于这个项目，洛克菲德是与波音一起合作来参选，直升机的名称是 Sikorsky-Boeing SB-1 Defiant （有图）。

3️⃣ 第三个分支就是另外的20%收入是🚀海基洲际弹道导弹 （意思就是海上运用的导弹）以及核导弹防御系统，剩下的20%就是太空发射服务占据，这个行业现在最大的竞争者就是SpaceX 以及Blue Origin，因为未来而言 reusable launch vehicles （RLV）将会是太空运输业的新趋势，可以不断重复使用的运输飞船将会减低运输东西去太空的费用，而这一部分绝对会影响洛克希德在的Space Launches的盈利。

☑️机会与风险
洛克希德的超音速导弹技术 （Hypersonic Missile Development）是市场上的领头羊，市场也相信凭借着这个技术，公司有比较大的机会赢得 (FVL) 🚁 的合约，而且美国国防部是打算把现用的 UH-60 Black Hawk 和 Marine H-1 在未来换成 (FVL）垂直军用直升机，如果成功获得合约，未来公司的成长就会更加好，这个点需要持续关注。

公司的顾客群都是美国陆军，海军Navy和空军，好处是通常国防军事部很少会换其他的生产商，因为军工市场的技术是很复杂和资本是很高，是很不容易进入的领域。而军工事业的风险其实是有与政治挂钩，因为军工合约都是依赖国家的对于国防的预算，所以当如果国家投入军工的钱少了，那样公司的盈利就会受到影响，在2019年，公司在美国以外的生意是28%，这个有一部分会抵消掉如果美国国防预算减低的风险，可是公司要做其他国家的生意其实是要拿到政府的批准，所以如果受到地缘政治的影响，美国决定不要分享军事技术给其他国家的话，公司的业务就会受到影响，就好像在去年的时候，土耳其向俄罗斯购买了S-400 Missile system，而直接被美国禁止向土耳其销售F35了。

☑️管理层
公司的CEO Marillyn Hewson从2013年开始带领这间公司，和她的管理团队一起在2015年成功收购 Sikorsky以及抛售亏损的IT业务，改善F-35的发展，派发股息以及股票回购，成功的从过往的经验证明她是一个合格的CEO，可是洛克希德在3月份的时候宣布会由 James Taiclet 继承公司的CEO，James Taiclet本身是一名退役的空军，之前在 American Tower Corporation 担任CEO，再之前在 Pratt & Whitney和Honeywell Aerospace Services担任过主席和副主席，小编觉得这边多少会有些小扣分，还是需要慢慢观察新的CEO的作风，到底会不会把公司做到越来越好。

☑️ 财务状况
公司的Debt/Equity是3.68倍，说真的是有点高，可是因为军工行业的因素，这个行业的债务肯定是比较高的，可是Current ratio还好，只是1.23水平，短期债务的水平还是可以接受的而且这些公司都是有美国大佬照着，小编是一点都不担心他会破产啦，现在的他的股价的是每年净利润的18倍，过去五年的平均股价是每年净利润的23倍，波音是49倍，而雷神是15倍，Northrop Grumman是 25倍，所以现在18倍的洛克希德估值应该是不算贵，也不算便宜..

结论：
洛克希德对小编来说是一个偏防御型的公司，短期市场因为疫情爆发，中美贸易战，去全球化，美国暴动而会持续波动，而十一月美国大选，特朗普现在因为美国暴乱和一系列的问题导致支持率下降，不知特朗普会有什么动作，如果市场还是持续向上当然没有问题，可是如果有什么黑天鹅事件，例如特XX如果因为选举支持率低，发出战争宣言或是其他过烈的行为的话，要知道战争会导致油价爆升，油价爆升肯定会带动美国经济，而从而影响选情，为了预防一些突發的状况，这种防御性的公司可以让组合上的进行一些假设性的对冲和多变性。

*没有任何买卖建议, 只是与大家的学术研究，希望大家会喜欢这篇美股系列 🙂
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Saturday, May 30, 2020

14. 马股系列 - 全民拥股之大马交易所 Bursa Malaysia

 












14. 马股系列 - 全民拥股之大马交易所 Bursa Malaysia

小编最近发现一些比较特别的景色，吃午饭时听到饭店的其他顾客高谈论阔手套股，周末在Jusco超市也听到一直有人讨论大马云顶股票，公司里也有很多同事在讨论AirAsia✈️，市场在MCO的期间真的多了很多新的股民朋友一起投资股票，看到投资股票的热度越发热烈，就让小编想稍微聊聊起我们大马的交易所Bursa。

废话不多说，今天小编来聊聊我们的大马交易所 "BURSA"，Bursa是一间03年上市的净现金公司，本身没有任何借贷，公司的盈利模式大部分就是赚取清算费 (Clearing Fees)，当我们在做股票交易或是买卖一些金融衍生产品的时候，Bursa就会根据交易的数额跟我们收取 0.03%的费用，最高是马币1千令吉，其中股票交易📊的盈利占了公司的 54%，另外衍生产品占了18% , 衍生产品包括了一些大马的指数期货📈以及FCPO棕榈油🛢的交易，还有另外28%是一些上市费用，股票托管费用🧰以及市场数据📰的相关服务。

简而言之，越多的买卖和市场的参与度越高，Bursa的盈利就越高，而透过公司去年的年报说明现在市场的CDS股票交易户口只有 2.5 Mil，相当于大马人口的十分之一而已，相信今年的CDS户口应该会有明显的暴增吧 🧐

- 谈谈PE （股价/公司每股盈利）
稍微参考其他国家交易所的PE，新加坡交易所的现在PE是19左右，菲律宾交易所则是20左右，而大马交易所现在的PE是30，市场给予Bursa相当高的估值，明显股价是被高估的，可是也证明市场非常看好Bursa未来的盈利会因为市场参与度增加了而暴增。Bursa十年的平均PE 在25左右，2020年Q1的季度赚8毛钱，所以市场预计未来四个季度公司能总共赚32分钱，乘与25的平均PE，根据简单的FORWARD PE公式，市场给与Bursa的短期目标股价会是 RM 8，相信短期而言RM 8是比较大的阻力线，除非市场能给予更加高的估值水平。

- 那2020 Q2的业绩会如何？
小编和大家介绍两个重点数据，一个是🅰️Average Daily Volumn (每日平均成交量)，另一个是🅰️Average Daily Value (每日平均成交值)，在研究Bursa大马交易所的时候，我们需要关注每日的成交量可以来看市场交易的趋势和热潮，和通过每日的成交值来看出市场的交易质量，如果成交量与成交值不断增加📈，公司的盈利也会随之上涨📈，透过图表可以看出第一季度的每日成交量是 35亿 以及每日成交值接近26亿，公司的Q1‘20’盈利也就突破两年的新高达到 145 Mil。

可是你们知道截止至今4月和5月的成绩单是多少吗？4月和5月的每日平均成交量是6️⃣7️⃣亿和每日成交值是3️⃣6️⃣亿的水平, 成交量增加了93%，成交值增加了43%😱，如果六月可以维持这样成交量和成交值的话，下个季度没意外的话盈利肯定会突破历史新高！

- 有什么需要注意的呢？
第一点，五月的Trading day只有区区的1️⃣6️⃣天，Q2整个季度的Trading day只有区区5️⃣5️⃣天，虽然ADV突破新高，可是交易日的减少📉会部分抵消盈利增加。第二点，Bursa的 Listing & issuer的盈利应该会受到影响，相信这段时间应该没有公司会上市集资吧，而这其中会影响Bursa 接近12mil的盈利，以及在投资相关的讲座会的收入，相信是一些门票收入，都会因为MCO的关系而没了，这边也会影响部分盈利。

总的来说，Bursa的前景还是很不错的🌝，就算热度慢慢放缓，可是当你已经投资过股票并以及在股票中赚过钱的话，这个并不是那么容易就能抽离股市的，而如果越来越多人参与股票投资的话，自然而然Bursa的业绩就能平稳上升。我们就期待八月份Bursa的Q2业绩，看下是否能突破历史新高！这个post文并无任何买卖建议，只是学术研究，小编在post这边文章的时候是已经没有持有Bursa的股票。

Kah Kean

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Sunday, May 3, 2020

13. 马股系列 - 现金为王之巴迪妮 PADINI


 












13. 马股系列 - 现金为王之巴迪妮 PADINI

小编相信如果要在大马买一些价格实惠，品质又boleh tahan的衫裤鞋抹，相信PADINI 或 Brand Outlet应该会在你脑海中跳出来，无论是PADINI, VINCE, SEED, MIKI, P&CO, BRAND OUTLET这些都是家喻户晓的PADINI公司的品牌， 废话不多说，我们先一起看看PADINI 公司本身的财务状况先吧。

PADINI 妮妮的净现金比列现在是历史新高，手持586mil，扣了长短债11mil后，还有574mil的净现金。每股净现金是RM0.86，对比现在的股价RM2.50，简单来说就是你买RM 2.50里面有RM0.86是现金，比例高达34%。根据一些媒体和分析员报道，公司每月的基本固定开销加上租金大概是20mil，如果公司在MCO期间完全没有营业和收入，本身的现金可以持续维持28个月，而且公司也在和不少商场公司谈判来减低租金，如果能争取到部分的租金折扣，那样公司的现金流就会更加稳定。

接着来谈谈公司有什么值得投资者留意的地方：

第1️⃣ 报复性消费，通常在疫情过后市场会出现报复性消费，因为在家憋太久了..小编觉得其实失业率和收入下降肯定会影响市场的消费情绪，可是如果人太久没消费又想买东西，在这个行情上可能会偏向去稍微平价的产品，或许会少去一些高大上或中上的牌子，而转移到PADINI身上。

第2️⃣ 一些财务状况不好的服装公司可能会倒闭，部分顾客也有可能会流向给资金雄厚的公司。

第3️⃣ 六个月的贷款延迟和政府发放的援助金可能会让中低收入群体在疫情开放后有多余的资金可以消费。

第4️⃣ 5月份的经济重启和大马疫情放软的迹象会逐步带动回商场的人流。

而如果我们分析PADINI的简单的数据，PADINI的ROE一直都在20以上，可是由于未来的消费情绪放缓，小编认为未来一两年PADINI成长肯定放缓，而如果翻阅公司最近五年的PE估值（PE这个话题如果有需要，以后会做一个文章给大家分享），公司的五年平均的PE是在15，现在市场给予的PE只是10, 加上现在手持5亿现金加上业务和派息一直都很稳定，相信短期会成为股市里面的避风港。
虽然说现在的PE是10，感觉是在undervalue的价位，可是接下去的两个季度业绩肯定会很差，小编的预计因为MCO的关系，2020下半年的EPS大概只有6.5至8仙左右，而2020财政年一整年的EPS应该会在18至20仙左右，如果市场能给予PE15的估值来计算的话，现在的股价还是属于被低估，可能未来这一年的股价可能有机会达到 RM2.70-RM3.00左右，可是还是等这个月尾的业绩公布才能做更准确的预估。

PADINI的派息最近几年都是给予11.5仙，大概是每年赚的钱的40%-50%都拿来派息，如果我们预计未来PADINI还是最少每一年赚20仙左右的行情，根据现在的股价预计每年还是会有3-4%左右的dividend yield。PADINI 这个季度Q3的业绩将会在月尾公布，到时小编有时间的话再继续跟大家跟进PADINI的业绩。对PADINI有兴趣的投资者可能需要配合一些技术面的买入点来进场，近期波幅起伏很高，除非是长期的投资者，不然还是要小心仓位。有机会的话会再简单写关于如何操作进场时机。

小编写这篇文章时现在时是完全没有持有任何PADINI的股票，没有任何买卖建议，纯碎的学术分享。
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55. 科技篇：PAYPAL （第二篇）

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