25. 马股系列 – 杜甫豆腐 DUFU & 浅谈HDD的趋势

25. 马股系列 – 杜甫豆腐 DUFU & 浅谈HDD的趋势

今天小编和大家聊聊DUFU这间在大马股市里的明星股，而DUFU本身的业务就和HDD “机械硬盘”挂钩，所以在聊DUFU之前小编就先简单谈下 HDD 的趋势。

HDD 和 SSD和云端就是现在市场上存储资料的三种方式，HDD是传统的透过硬碟存储，而SSD是透过闪存晶片来存储，HDD的优点是容量高，价格便宜，如果硬盘损坏了数据还是能回复的，可是数据读取的速度较慢。

而SSD的优点是读取资料的速度更快，体积小和重量轻，可是价格较贵而且如果硬盘损坏了数据则很难恢复。云端则是存储在线上，可是其实云端的数据都是需要硬件来存储，而90%还是存储在传统的HDD上，只有10%是在SSD。（因为在保存数据的安全性上，HDD还是更为保险）




所以HDD本身具有价格优势，可是随着SSD的价格逐渐下滑，市场都在说HDD即将会被SSD淘汰，可是事实是这样吗？ 小编觉得低容量的HDD大概率会慢慢的被市场淘汰，所以在零售市场或低容量的市场上，SSD会继续称霸。而高容量的HDD则相反，因为现在各大大企业对于云端存储这个版块很看重，而现在云端存储的数据库都是使用价格相对低，容量却更高的 High Capacity HDD，而且存储数据的安全性也比较好。

根据Seagate的说法，高容量的HDD未来还是会保持着每年20%的高增长，而且现在因为HAMR的技术（下面有影片连接），HDD的容量会越来越大，预计2026年的一个HDD的容量可以高达 50TB，对于性价比来说高容量的HDD在未来还是没办法轻易的被取代的，毕竟SSD在存储的安全性上还是比不上HDD。（Seagate也是DUFU的主要顾客之一）







所以HDD未来的重点会专注在质量而不是数量，而低容量HDD 的 Shipping unit数量每年已经不断下滑，不断地在被SSD侵蚀，我们会看到在大马HDD相关的企业，业绩都在下降，参考JCY (大马HDD的龙头老大) 的业绩，从巅峰的19亿的年营业额跌到现在的一年只有10亿营业额，然后NOTION的业绩也不够稳定，在HDD相关的业务每年都在慢慢的下滑，那么为什么DUFU却能保持成长的？







关键是产品类别的问题，JCY和NOTION生产给HDD的产品较多是底盘 (Base)，所以当HDD的数量下滑，底盘的订单就直接下滑，可是DUFU的其中的产品是Disk Spacer & Clamp, 这个是一些在HDD里的金属零件，不同的是，High Capacity HDD会需要更多的Disk Spacer，就是说普通的HDD只是需要一个Spacer，可是High Capacity HDD 的会增加到2个或以上，所以这就是为什么DUFU的业务就算在HDD需求量下滑的情况下，还可以保持成长。（Disk Spacer & Clamp只是DUFU其中的两个产品，想了解更多的话，可以去Dufu的公司网页偷偷瞄下）

当然如果是对比DUFU，JCY或是NOTION来说，肯定DUFU的基本面更加的亮眼，可是无可否认的是这HDD三小龙的管理层都有透入些许对HDD前景的担忧，三家都分别在开发其他业务的生意，JCY也已经开始布局SSD相关业务，可是营业额还没反应出来，而NOTION的业务就更加多元化，可是业绩却还在属于亏损，可是到底DUFU还有投资的价值吗？

老实说，DUFU现在无论是ROE，现金流，公司成本上的控制都是这三间公司里面做的最好的，可是唯一的问题是，DUFU现在的估值对比以前是在贵了太多了，虽然说公司的名称是杜甫科技，可是在小编本身而言，DUFU还是偏向生产精密机械工业多些，而且本身没有特别强的护城河和技术优势。

所以对小编来说DUFU并不能算是科技公司，可是现在的估值却跟着科技股的估值在上升，PE高达34 (根据RM 3.450的股价)，以前历史的PE水平都是在 10-20之间内，所以如果单纯以公司的估值和基本面的层面来看，小编觉得目前的价格是偏贵的。所以小编对于DUFU的操作会偏向做短期交易，因为DUFU的故事性还是很不错的，好的管理层，好的业绩，还可以拉上因为5G，AI，云端存储会导致高容量HDD会高速成长的利好的这一系列的卖点。

小编在上个月13号和14号的有买入，可是在24号的时候就卖掉套利了，如果股价有机会跌到支撑位 RM3.33 或是在红线上的时候，可能会再考虑再次布局吧。买到好的公司很重要，可是买到好的价格和时间点更为重要。

*没有任何买卖建议，纯碎学术研究和资讯分享，买卖请自负，谢谢。
*小编本身不是做IT的，相关资讯都是请教谷歌师傅，所以如果有写到不正确的资讯可以在留言区提醒小编。谢谢。

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-其他相关连接
https://www.spiceworks.com/marketing/reports/storage-trends-in-2020-and-beyond/
https://www.horizontechnology.com/news/hdd-remains-dominant-storage-technology-1219/
https://www.jcyinternational.com/index.php/products-capabilities
https://venturebeat.com/2019/09/02/the-death-of-disk-hdds-still-have-an-important-role-to-play/

- Dufu的公司网页和生产品
http://dufutechnology.com/precision-machining-products/

- HAMR 的技术影片
https://blog.seagate.com/craftsman-ship/hamr-next-leap-forward-now/

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24. 马股系列 – 家私股四大天王 LIIHEN, POHUAT, LATITUD, HOMERIZ

24. 马股系列 –  家私股四大天王 LIIHEN, POHUAT, LATITUD, HOMERIZ

众所周知手套股的四大天王 THKS绝对是今年的明星股，可是今天小编却想和大家聊聊我们大马家私股的四大天王，LIIHEN, LATITUD, POHUAT以及HOMERIZ, 虽然HOMERIZ本身的营业额和另外三位老大相比还是有一点距离，可是如果对比LATITID 现在的208亿的市值，HOMERIZ的190亿却并没有相差很远，所以小编就并列为4大天王咯。

这四家的家私股其中三家都是柔佛的公司而除了LATITUD是在巴生的，这四间家私公司超过90%以上的都是做出口生意，比较大的份额是北美地区或是欧洲地区，而为什么会聊到家私股呢？

第一点因为通过美国的新房屋销售数据显示，美国的房屋销售因为现在低利率政策刺激，再加上美国大规模的QE印钱，导致房屋销售有强势反弹和增长的现象。第二点因为中美贸易战，对于大马的家私业者是有利的，尤其在越南有设厂的公司，是有机会把美国的订单从中国商家里拿过来。



近期因为美金走弱而导致马币持续走强，马币走强对于家私出口的确是一个利空。

如果要从这四大天王做比较的话，我们从过去公司的业绩来做比较，很明显的LIIHEN短短8年就成功的实现逆袭，从老三位置成功的抢到了龙头的宝座，无论是营业额或是盈利都横扫同行。

小编粗浅的分析公司的基本面，除了LATITUD, 其他公司的ROE 股本回报率5年平均都是在15%以上而龙头老大LIIHEN的ROE则是排名最高，平均五年高达23%，而公司净现金比列对比股价则是POHUAT是高举榜首，现在股价1.32里面有45%是现金，而Profit Margin最高的就是HOMERIZ, 因为HOMERIZ专注于OBM，所以他们的净利润对比其他同行是最高的15%。

所以单看这些简单数据来评估管理层在经营业务的能力上，看来LIIHEN的确实比同行更稳定，比较少有业绩炸弹的事情发生，无论是汇率问题，最低薪资问题或是原料问题，LIIHEN还是能迎刃而解，保持成长。

可是对于LIIHEN，小编还是有一些保留，因为当小编在查这四间公司的过往历史时，发觉LIIHEN在 2004年有发生一些公司管理层涉及发放虚假通告，或是一些不符合程序的事情的负面新闻，虽然现在掌托者已经是新的一代，可是这些负面事情还是会影响小编投资这间公司的看法。

其实4大家私股在这5年也是有不停的做扩张，尤其是LATITUD和POHUAT年里两间公司在这5年都丢了超过一个亿去做扩张，LIIHEN也是丢了8千万，可是从营业额来看，LIIHEN & POHUAT的成长比较明显，体现了公司的管理层的能力，能有效的把资金转化成盈利，而LATITUD虽然丢了很多钱，可是这几年却不见成效，可能还是需要时间去等待发芽，可是对于小股东而言，如果能选择好的管理层管理的公司，这样才能睡得安心安稳。

而如果要小编在这4间挑选的话肯定是 LIIHEN和POHUAT，其实小编觉得POHUAT的价值更被低估，因为POHUAT的净现金比例对比股价高达45%，对于股东权益来说更加值得，第二点是小编觉得公司管理层无论在处理公司的网站上或是年报的内容上都比较丰富和专业，第三点是小编比较喜欢在越南有设厂的公司，越南的地理位置以及更有机会在中美贸易战中获益，而且公司年报不断强调以及投资自动化，对未来的方向和战略相当明确和透明，小编比较喜欢有透明度的公司，这样对没什么资讯的投资者比较公平。

虽说如此，小编还是从来没买过POHUAT的股票，反而LIIHEN近期却是做过短期交易，因为其实LIIHEN身为家私业的龙头再加上稳定的盈利，其实会更加受到市场上投资者的青睐。









其实对于小编而言，家私股算是比较稳定的派息股，而股价的走势通常都是和马币强弱有相关联系，当马币走弱，家私股的业绩会比较靓丽，而当马币走强的时候则相反，但如果长期投资家私股，每一年15%资本增长加5%的股息收入应该还是可以达标的，如果没时间去看着盘，在好的价格持守家私股可能也是一个不错的选择，但是小编还是偏向投资其他成长更加突出的公司。

*小编写这边文章的时候并没有持有任何公司的股票，纯粹学术分享，没有任何买卖建议，买卖需自负。

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28. 马股系列 – 财源广通的通源工业 Thong Guan

28. 马股系列 – 财源广通的通源工业 Thong Guan

今天小编与大家分享一间在大马相当老字号的塑料包装和食品公司，通源888 这间公司如果是在北马长大或居住的朋友应该相当的熟悉，公司的创始人 Ang Thong Guan在1942年用50块的资金开始创立公司，从骑着脚踏车开始卖茶叶到拥有自己的货车送货，三年后儿子Dato' Ang Toon Cheng & Dato' Ang Toon Piah 开始参与和发展自身888茶叶品牌，之后在1960至1980年期间开始生产三合一咖啡，塑料绳，水草，纸巾餐巾一系列的产品，随着新一代的管理层 Dato' Ang Poon Khim 以及 Dato' Ang Poon Seong 带领下，通源在1980至2000年期间公司开始专注生产塑料袋，垃圾袋以及工业用途拉伸膜，期间还成功的把垃圾袋出口至日本。接着公司在1997年在大马交易所上市，在2002年转入主板。

之后从2000年到现在2020年期间，公司把业务专注在塑料包装，生产各种不同功能的拉伸膜，塑料袋，垃圾袋，快递袋，根据2019年年报的breakdown，公司塑料包装的生意占了90%以上，而传统的888的饮料以及食品行业则是接近10%的生意额。公司在2017年也有尝试在Pavilion KL 开了一间餐馆 Marche Movenpick，可是连续亏钱而关闭了咯，retail生意真的不好做..

而根据刚刚公布的Q2季度报告，公司公布了历史新高的税后盈利 20Mil，对比去年同季度的13mil税后盈利增长了48%！可是营业额228mil因为平均售价降低而持平，而盈利的增长是因为塑料原料的下滑，原料的价格跌至新低，所以公司降低了售价导致营业额持平，可是相信现在绝对是塑料包装公司的黄金时期！无论是Daiboci，SCGM，BPPLAS的业绩都是新高，甚至Tomypak也转亏为盈，这个还是发生在MCO期间的季度，可想而知下个季度应该会更加好。

 

而且除了塑料包装业务，公司的饮料食品业务似乎也保持稳步增长，去年的营业额从15mil增加至20mil。塑料包装业务的原料下跌，饮料食品业务的稳步增长，以及来自欧洲的保鲜膜生产线以及吹膜生产线预计将在Q3完工而投入生产，公司未来的发展相当明朗，现金流也很稳定，扣除了负责，公司的净现金有93Mil，而且下个季度的盈利大概率应该也会是历史新高。

看看一些简单的指标，根据公司的年报，市场给予公司5年平均PE估值是9倍，现在公司的PE已经是历史新高的13倍，可是对比其他工业塑料包装的同行还是算是便宜的，龙头大哥 Scientax 现在是17倍的Forward PE，Bpplas的是9倍，SLP是21倍，还有其他消费领域的塑料食品包装公司，Daiboci的20倍，，SCGM的22倍，Tomypac的21倍。

这六间公司的平均forward PE大概是18倍，而Thong Guan的Forward PE 也是11.7倍而已，属于合理水平。*而基于市场现在的股市的潮流，小编就用Forward PE 了咯，就不是用传统的PE去进行对比了咯。

 

 

 

在业绩报告还没公布时，公司的股价已经突破历史新高的 5.15，MACD也出现了黄金交叉，下个礼拜相信随着公司公布的1送1的红股，股价应该会有反应，可是小编应该不会加码了，应该会等股价回调了再打算，因为小编在4.50 以及 4.89的两个支撑点已经进行了布局，除非股价跌到通道底部或是 4.84左右的位置， 小编才会考虑加多一注，毕竟公司虽然很好，可是好的买入价格和策略对于投资者而言更为重要。

 

*这里小编只是分享自己的操作和看法，纯碎学术分享，并没有任何的买卖建议哦，买卖需自负。

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22. 马股系列： 两个字 - 超人 SUPERMX

 22. 马股系列： 两个字 - 超人 SUPERMX

今天说的超人就是我们的四大天王之一的 Supermax，终于公布了市场期待已久的业绩，929mil 的营业额以及399mil的税后盈利，对比上季度Q3增长了562%，PAT的Profit Margin 高达43.9%，这个成绩对于小编而言是真的sibeh好了，而facebook里已经有很多大神对Supermax的业绩进行了相当仔细的分析，小编就简单的分享一些对小编觉得重要且惊艳的部分。

- 公司手持现金从去年的173m增加到1180m，因为很多顾客要确保手套的供应，在订购手套时会先给予30%-50%的定金，然后公司预计手套强势的需求量会至少延续到2021年年中。

- Supermax的Plant 12 Block A 已经全面投入生产。而Plant 12 的Block B在下个季度也会开始生产，到时将会增加22亿只手套的产量，到了年尾年产量将会增加到261亿只的手套。公司计划投资13亿马币计划在2022年年尾将产量增加到484亿。

- 至于他们隐形眼镜的业务则一往如常，没有特别的数据展现，而比较突出的部分则是公司声明将用马币8mil来发展口罩生产业务，预计年尾才能开始生产，月产量预计8百万只口罩，以及公司透露将会和加拿大的合伙人发展口罩生产的业务。另一方面，公司也将会投资45mil 去发展再生能源，想透过在太阳能屋顶帮公司去节省电力成本。

终结：现金的增加是对股东最大的利好，有钱才可以发展更多的东西，就好比口罩业务或是再生能源，都是因为有钱才可以随便砸钱发展，至于第二点的2022年的产量增加，对于小编而言还是太遥远了，因为到了2022年相信需求不会像现在酱火爆，而且其他THKS手套公司都会增加产量，导致产量过剩。至于隐形眼镜业务是小编觉得如果能成长起来，反而会成为公司未来的成长动力，要知道未来的人们因为电子产品的影响，戴隐形眼镜将会成为常态。至于口罩业务可能会成为市场拿来炒高股价的因素，毕竟口罩概念股涨的超恐怖。

小编觉得这个季度报告里最重要最重要的重点是，公司说这个季度手套销售的平均售价还不是公司最高的平均售价，代表说下个季度的业绩大概率会比这个季度更好。公司之前的股价上升是因为未知和预期，而现在的结果出来了，至于明天的股价会被抛售还是上升，就留给市场去决定吧。

*没有任何无买卖建议，纯碎学术分享。

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21. 疯狂的股市之平行时空

21. 闲聊系列: #疯狂的股市之平行时空

最近股市的疯狂也令小编有些怀疑人生，到底是不是穿越了去了另一个平行时空世界呢？现在股市的不合理性已经成为了常态，很多投资者偏向投入资金去基本面不好的仙股，跟风买进然后再跟风卖出，而且加上全民炒股的热潮，从以前的股市每天只有平均20多亿的成交值和20多亿的成交量，现在八月虽然只是过了4 天，可是这四天的平均成交值是89亿和平均成交量达到156亿，没想到小编可以参与这个盛举…

可是透过这些数据可以观察到一些很恐怖的现象，当小编用89亿的成交值除于156亿的成交量，可以大概算出平均的股价是交易在0.57, 代表这四天大多数投资者交易的股票都是在一些低价的仙股.. 当然并不是说仙股就是不好的公司，只能说有大概率的仙股因为市值很低，很容易被炒作，如果在高位接票的投资者就会蒙受股价暴跌的风险。

现在的股市只能说是被手套股顶着，因为在KLCI中占据最大份额的银行股还是处于底部，估计10月前都不会有起色，Moratarium延迟贷款对于银行业的伤害还没有一个基本的概念，可是这批贷款的债务价值至上个月已经累计到了628亿，到底这一批贷款会对银行产生多少的NPL (Non Performing Loan) 呢？相信这一个问题对银行股会蒙上一个很大的阴影然后持续十月过后才会逐渐清晰，而如果手套股的业绩不好，对于整个马股来说绝对是决定性的起落因素。而星期一就是决胜点，因为Supermx的业绩酱会公布，FB里的各位大师大神都说Supermx的业绩酱会在400mil – 500mil( Nett profit) 之间，对于小编本身而言，如果净利润能达到300mil已经是很不错的业绩了..

话说最近有很多limit up的股票，小编一只都没有买到，确实有些许遗憾… 可是因为没关注所以就赚不到这些钱，小编真心替如果有买到limit up的股友们开心，可是温馨提醒要留意股票limit up的原因，如果找不到那个原因就可以尽快卖掉套利，因为股价上升大概率三个原因，1. 业绩增长，2. 公司写故事的能力，3. 资金炒作。 如果业绩会增长自然可以守着，如果是公司写故事的能力好，且有本事转化成事实，或许可以守着，可是如果是资金炒作，还是考虑止盈贷贷平安比较好，毕竟升的时候30%，跌的时候也不会低，当你找不到limit up的理由，limit down的理由你也不会找到..

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20. 新股系列 – RIVERSTONE 一间在新加坡上市的马来西亚手套公司

 

20. 新股系列 – RIVERSTONE 一间在新加坡上市的马来西亚手套公司

今天Riverstone公布了2020年上半年的业绩，小编简单的介绍Riverstone 这间公司，Riverstone虽然是在新加坡上市，可是却是在大马成立的哦，它本身在大马，中国，泰国和美国都设有工厂和分销处，年产 104亿只手套，今天公布的业绩 Revenue 从上个季度的 279mil 增加到347mil接近24%，而净利润从46mil 增加到 90mil，增加的幅度接近95%。

股价从年头的0.93到今天股价突破历史新高的4.20, 股价从年头到现在已经升了350%，到底Riverstone今天交出的成绩单对于明天大马的手套股会是利好还是利空呢？

从另一个角度出发，小编觉得如果Top Glove 下个季度可以有95%的增幅从上个季度的347mil增加到694mil，一个季度的EPS 27仙，对小编来说已经是很不错了，就让我们看下明天市场会有什么反应吧

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19. 马股系列：马股市值第二之 - 顶级手套 TOPGLOVE

 19. 马股系列：马股市值第二之 - 顶级手套 TOPGLOVE

今天小编聊一下最近特别火红的TOPGLOVE，也要祝贺我们大马的顶级手套 TOPGLOVE 成为马股现在市值第二大的公司，TOPGLOVE现在市值为704亿，与大马市值第一的Maybank大马银行的885亿相差180亿，如果要超越Maybank的话， TOPGLOVE的股价要去到33块令吉才有机会超越Maybank 的市值，当然前提是Maybank的市值维持在885亿的情况下。

首先，来简单的预估一下到底TOPGLOVE下个季度的业绩到底会如何，因为手套的需求量暴增，根据TOPGLOVE的报告里的资料，六月份如果商家要和公司订购手套的话，预计要超过400天才会收到货。





而需求量暴增导致手套的平均售价 (ASP) 在不停地增长，使手套制造商现在拥有与批发商议价的本钱，管理层也有表示现在的平均售价已经增加接近30%，关于ASP的价格，可以参考Supermx的报告中Manufacturer的部分，预计会从20块美金慢慢增加到60块美金Per Carton。（图三）

然后小编根据手套的平均售价每个月连续增加8%的情况下，以及公司在CY2020 Q3 总共会增加接近10%的 Capacity，做出了预算，大概下个季度的PAT 税后盈利应该会接近 710 Mil ，与很多投行做出的盈利评估也很接近。可是就算是历史新高的盈利，2020财政年的EPS (每股盈利) 会达到50分，根据现在的股价也是超级高估，可是现在火热的市场是根据2021财政年的forward PE 做出超前的预算，所以如果根据预测下个季度的盈利来推算一整年的盈利的话，大概合理价格会在22块至33块之间。既然很难从基本面去找出支撑位，我们唯有通过技术面去操作。

而根据图表的股价的走势是在走着一个上升的通道（图七），而今天突破了上升通道至26.20的股价，小编认为股价应该会回到通道之中，然后进行回调至22块或24块的水平，接着再沿着通道在9月中的时候顺势去到30块的水平，距离下个季度财报还有两个月的时间，希望市场不要太过疯狂，让股价在九月的时候稳定的去到30块，毕竟健健康康的稳步上涨比起过山车才更让人安稳对吗？

总结，手套公司现在的订单与售价绝对是百年一见，在下个季度很多手套公司都会变成净现金的公司，而在未来疫苗出现后，手套需求量会减少而逐渐放缓扩张的动力，到时手套股可能会变成一间低负债而高股息的公司，小编现在是持有着少量的票，因为已经套利了一部分，如果股价之后能回调到22块左右的价格，小编可能才会考虑再次小注加码，毕竟无论是投资公司现在的快速成长，或是以后的高股息梦，在对的价格进场对于投资者而言更为重要 😀

*注: 纯碎学术分享，没有任何买卖建议..

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